到来源于国邑证券研报,干者李韵。

  天士力2011年医药工业顶出产23.82亿元,医药商顶出产41.54亿元。

  1、佰亿目的彰露理想。天士力”什二五”规划为,估计到 2015 年, 医药工业规模臻100 亿,医药商规模臻200 亿。

  按此目的,公司医药工业事情不到来4 年骈合增长比值将到臻35%以上,医药商事情不到来4 年骈合增长比值将到臻40%-45%。公司不到来增长出产即兴快度减缓了态势。

  2、丹滴FDA 叁期认证正式展触动。我们估计早年9 月份试验病人将正式入组,丹滴的FDA 叁期方案做1700 个病例,分为叁组,鉴于丹滴在二期试验得到了很好的疗效,FDA 特许其叁期却增添以试验病例数,此雕刻将父亲为投降低了公司的参加本钱,丹滴叁期临床的试成方案已决定并颁布匹在海外面网站。我们认为丹滴此次的国际募化认证和切磋拥有望带触动海外面重行宗草拥关于栽物药研发审批的规则,同时也对国际丹滴的学术铰进宗到主动干用。

  3、重组人尿激酶原2014 岁末了尾载利,流动感疫苗能让。重组人尿激酶原因公司的生物药研发平台–上海天士力担负研发,早年的产能规划为1000 人份1 万顶,估计皓年产能3 万顶,估计2014 岁末了尾载利。早年重组人尿激酶原的1 万顶的产能首要用于满意其四期临床试验,试验病人每人用10 顶的量,当前海外面同类产品的官价在1.3-1.4 万元/顶,我们估计公司该产品官价能在1 万元/顶摆弄。公司此前的重组亚单位疫苗已拥有让规划,下半年不回见拥有新的参加。

  4、集儿子团弄优质募化药资产皓年拥有望流入上市公司。集儿子团弄旗下儿分店江苏蒂更加拥拥有治水疗脑胶质瘤的壹线药物替膜唑胺等多个优势种类,估计早年顶出产近6 亿,净盈利6-7 万万,皓年顶出产将到臻10 个亿摆弄,净盈利拥有望到臻1 个亿。当前新厂按新版GMP 要寻求设计,估计本月验收终了, 我们估计该公司皓年拥有望流入到上市公司,集儿子团弄优质资产流入将成为公司股价催募化剂。

  5、护持原评级。我们估计公司2012-2014 年EPS 区别为1.45 元、1.90 元、2.23 元,以后股价对应的动态PE 区别为35X、27X、23X,持续护持公司”伸荐-A”的投资评级。

  2012年10月25日

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